“A+H”推动全球化，赛力斯（09927）估值重构释放长期价值

对于潜力巨大的A+H投资对象，估值调整通常会带来入场机会。推动

赛力斯（09927）于11月初在港股上市，全球成为历史上最大的化赛中国车企IPO，以及2023年全球最大车企IPO，估值尽管上市时A股市场汽车板块回调，重构导致短期资金抛压，释放但在第五个交易日后，长期逐渐吸引了价值投资者，价值股价迅速反弹。A+H

赛力斯是推动全球领先的豪华新能源车企，其问界品牌销量位居新势力前三，全球主要车型包括M5/M7/M8/M9，化赛其中M8均价超过40万元，估值M9超过50万元，重构具有明显的市场竞争优势。M8在上市5个月内交付超过10万台，月销量稳定超过2万台，牢牢占据高端市场领先地位。

该公司的业绩表现优秀，预计2022-2024年问界品牌销量复合增长率将达到123.46%，推动整体收入复合增长106.42%。尽管2025年受到产品周期和高基数的影响，但2026年将开启新周期，销量和收入有望大幅提升。同时，赛力斯在众多新能源车企中实现盈利，2025年前三季度营业收入达到1105.34亿元，净利润53.12亿元，同比增长31.56%。

赛力斯的成功与创始人张兴海的战略决策密不可分。张兴海经历了多次创业，从汽车零部件到新能源汽车，2021年与华为合作创新商业模式，确立了问界高端品牌，充分利用华为的技术优势，抓住了智能化新能源汽车的市场机遇。

赛力斯的商业模式为新能源车行业树立了标杆，同时，其在自研技术上的投入也使其在魔方技术平台、辅助驾驶和智能安全等领域保持领先。自研技术与华为技术的结合，确保了产品的竞争力。此外，赛力斯拥有龙盛、凤凰和龙兴三大超级工厂，满足市场交付需求。

此次A+H双上市，不仅引入产业资本和价值投资，还将促进在研发投入、零售布局及全球化上的加速推进。

赛力斯坚定的国际化战略是其第二增长曲线的重要决策。根据弗若斯特沙利文的报告，2024年中国的新能源乘用车渗透率预计将达到48.9%，而中国以外地区为11.8%；到2030年，预计中国、欧洲和北美的渗透率将分别达到76.9%、61.2%和34.4%。

基于强劲的基本面和良好的发展前景，赛力斯获得了多方资本的支持，包括央企、地方国资、金融机构等。在H股上市中，还引入了重庆产业母基金、林园基金、华泰资本等多家基石投资机构。

港股是价值投资的良好市场，聚集了全球的投资者，赛力斯H股为全球投资者提供优质标的，有利于公司估值重构。H股的上市标志着公司全球资本化的起步，推动全球化扩展，打造全球高端新能源品牌。

总体而言，赛力斯是一项具有长期投资价值的资产，尽管短期受到多种市场因素的影响，但在高端新能源车领域的龙头地位稳固，未来展望积极。